The best articles from the
ending week. Last week’s ‘best’ here.
EUROPE
Euro Area Macro Handbook – Danske
Bank (pdf)
77 pages of deeper reading.
A deeper look at Euro-area deflation risks: small but
rising – Nordea
(pdf)
We believe deflation risks in the Euro area will be a major
theme during the second half of this year. Deflation risks are a question of
how much slack there is in the economy or, in academic terms, a question of the
size of the output gap. The problem with the output gap is that it cannot be
observed (summary here).
Southern
Europe no longer
indebting to the rest of the world – Bruegel
Elimination of
current account deficits masks changes in composition of capital flows
Economic Outlook
Nordics – Out of breeze – Nordea
(pdf)
As the Nordic countries are all small, open economies
vulnerable to the weak international economic trends, we have had to revise
down our 2013 and 2014 growth forecasts for Finland
and Denmark.
Vítor Constâncio, Vice-President of the ECB, on the
real causes of the crisis – Craig
Willy
How Germans Caused
The Euro Zone Debt Crisis – Econmatters
Michael Pettis: One of the reasons that it is been so hard
for a lot of analysts, even trained economists, to understand the imbalances
that were at the root of the current crisis is that we too easily confuse
national savings with household savings.
Leaving the debts
behind – Free
exchange / The Economist
The migratory solution to euro-zone unemployment: in the
absence of a mechanism for debt mutualisation across the euro area, I worry
about some of the knock-on effects of large-scale migration.
Monthly Bulletin, June 2013 – ECB (pdf)
IMF & GREECE
The IMF’s Real
Mistakes in Greece – PIIE
Guest post: Regrets,
IMF had a few – alphaville
/ FT
Lessons of a Greek
Tragedy – Project
Syndicate
GERMAN CONSTITUTIONAL COURT & OMT
German Constitutional Court hearing on OMT – Nordea
The wisdom of Karlsruhe: The OMT court case should be dismissed
– voxeu.org
Cheat Sheet: Why is Germany Probing the ECB? – WSJ
ECB gears up for German Constitutional Court scrutiny – Open
Europe
Jörg Asmussen: Introductory statement by the ECB
– ECB
Take-aways from the German Constitutional Court hearing on OMT – Nordea
Overview of the Karlsruhe Hearing on OMT – Bruegel
Constitutional Court
hearing on OMT: Much noise but no clear signals – DB
Research
The ECB is doing the
right thing – The
A-List / FT
UNITED STATES
Two For Tapering – Tim Duy’s Fed Watch
Two For Tapering – Tim Duy’s Fed Watch
Today's data appears consistent with Fed expectations that
they can begin tapering asset purchases this year. Still a horse race between September and
December, although I think the Fed is aiming for the earlier date if data
allows.
The Fed is still keen
to be investors’ best friend – The
A-List / FT
Mohamed El-Erian: Markets rallied sharply late on Thursday
on unconfirmed indications that the Fed may push back more forcefully on
investors’ fear of a pre-mature tightening in monetary policy. To sustain the
change in market sentiment for more than a few days, the Fed would need to
follow up with greater details
Fed Likely to Push
Back on Market Expectations of Rate Increase – WSJ
An adjustment in the program won’t mean that it will end all
at once, officials say, and even more importantly it won’t mean that the Fed is
anywhere near raising short-term interest rates. Investors aren’t listening.
ASIA
Is Japan already dead? – Worthwhile
No, I don't think it is. But I think "Is Japan
already dead?" is a much better question to ask than "Will the
increased interest rates from economic recovery kill Japan?"
Here’s the thing about Abenomics… – alphaville
/ FT
It’s hard to escape the effects of demographic determinism. Japan
appears very keen to give it a shot, but aside from policymakers taking a
disturbingly direct hands-on approach, their choices are somewhat limited.
Foreign Investors Not
Responsible for Nikkei Decline – Marc
to Market
Should Japan default?
– Noahpinion
Is Abenomics failing?
Here's what you need to know about Japan. – Wonkblog
/ WP
Abenomics: Is Shinzo
aiming in the right directions? – Bruegel
OTHER
MARKETS
*Global Macro Views:
Working through the US soft patch – Danske
Bank (pdf)
The US economy is working its way through a soft patch due
to substantial fiscal tightening…The euro area is finally showing signs of
improvement in hard data…China continues to disappoint and we have revised our
growth forecast down…
What Wall Street's Cross-Asset Trading Desks Are
Saying Right Now – ZH
Deutsche: markets rough, economies mostly stable
– beyondbrics
/ FT
Don’t panic, says Deutsche Bank, about the emerging markets
sell-off. Once the dust has settled, investors will see that most emerging
markets are in better shape for a post-QE world than most developed markets
because debt levels are lower.
10 Nagging Concerns
– ZH
Gluskin Sheff's David Rosenberg has ten nagging concerns...
ECON
Exit strategies: Time to think about them
– voxeu.org
Charles Wyplosz: Central banks on both sides of the Atlantic
are pondering ways of unwinding their bloated balance sheets and easing out of
extraordinary post-crisis monetary policy interventions. This column discusses
the recent Geneva Conference on the World Economy that focused on ‘exit
strategies’. Where exactly do central banks exit? And how?
The zero-sum trade in
people – Coppola
Comment
The problem of internal devaluation where there are skills
shortages, skills gluts, labour market rigidities and a falling birth rate
looks insoluble. But I don't think it is.
Overvalued Housing
Market Not the Same as Bubble – WSJ
The OECD made some waves last week when it said Canada’s
housing market was one of the few countries under its watch that is both
overvalued and vulnerable of suffering a correction.
The overstated inflation danger – FT
Martin Wolf: A high
rate may be a risk in the very long run – but right now the risk is that it may
be too low
Can’t Win a Currency
War? Try Protectionism Instead – WSJ
The incidence of protectionist policies in one form of
another has risen over the last six months to its highest level since the start
of the global financial crisis in 2008.
FINNISH
Turhaa uhoa:
Kreikka-huojennukset jo tosiasia – Jan
Hurri / TalSa
Valtiovarainministeriö
vakuuttaa, että Kreikka-vakuudet pitävät eikä Suomi tingi turvastaan. VM:n
mukaan olisi outoa, jos Suomi heikentäisi kovalla vaivalla hankkimaansa
vakuusturvaa suostumalla Kreikan tukiluottojen huojennuksiin. Vakuuttelu
kuulostaa oudolta, sillä Suomi on jo suostunut tuntuviin Kreikka-huojennuksiin.
Puurot ja vellit sekaisin eduskunnassa – Pauli
Vahtera
IMF myönsi virheensä – komissio
ei – Henri Myllyniemi /
Perussuomalainen
Kreikka on
joutunut maksamaan säästökuuristaan järkyttävän hinnan. Talouden uudistuksia
yritettiin runnoa läpi mahdottomassa aikataulussa. Henri Myllyniemen analyysi
valottaa IMF:n ja Euroopan komission tekemiä virheitä.
Tämä vielä puuttui – Kreikka-vakuuksien perustakin
höttöä – Jan
Hurri / TalSa
Suomen
Kreikka-vakuudet ovat pehmeällä perustalla, sillä vakuusjärjestelyn mitoitus
näyttää olevan kaikin puolin pielessä – ja tuntuvasti alakantissa. Suomen
Kreikka-riskiä turvaa liian pieni määrä hyvälaatuisia velkakirjoja ja niiden
tuotto on liian kehno, jotta vakuusjärjestelyn tavoitteet toteutuisivat.
"Poliittisista
syistä" – Juhani
Huopainen / US Puheenvuoro
Suomen Perustan
julkaiseman Euro vai Ei?-kirjan yksi teksti.
Alhainen työllisyys tuhoaa hyvinvointivaltion –
siksi vasemmiston pitäisi olla kauhuissaan työttömyydestä – tyhmyri
Rakennemuutos ja
suhdannetaantuma koettelevat Suomea – Suomen
Pankki
Kestävä tie
talouden nousuun vain uudistusten kautta
Miksi talous yskii? - "Suomea on kohdannut
kaksi suurta muutosta yhtä aikaa" – YLE
Pidemmälle
ajanjaksolle katsottaessa Suomen ongelmana on se, että Suomi ikääntyy nopeammin
kuin monet muut Euroopan maat. Se asettaa rajat, kuinka paljon voi velkaantua,
Suomen Pankin pääjohtaja Erkki Liikanen sanoo.
Nordea: Suomessa ei ole asuntokuplaa – TalSa
Tänään
talousennusteensa julkaisseen Nordean pääekonomisti Roger Wessmanin mukaan
asuntohintojen nousu on Suomessa lähellä tulotason nousua. Wessmanin mukaan
Suomen talouden näköpiirissä ei ole ruusuista tulevaisuutta.
Vanhanen vaatii sisäistä devalvaatiota – YLE
Perheyritysten
liiton toimitusjohtaja Matti Vanhanen sanoi Radio 1:n Ykkösaamussa pelkäävänsä,
että julkinen talous ajautuu todella suuriin vaikeuksiin alijäämän kasvaessa.
Hänenkin mielestään syksyn palkkaratkaisulla on huomattava merkitys maan
kustannuskilpailukyvylle.
Rakennemuutos ja suhdannetaantuma – kuinka
valehdellaan taloudesta –
tyhmyri
Matti Vanhanen vaatii sisäistä devalvaatiota eli
taloudellista tuhoa – tyhmyri
Suomalaiset päättäjät haluavat Suomen väkisin
Kreikan tielle? – tyhmyri
Kansantaloudellinen
aikakauskirja 2/2013 – Taloustieteellinen
Yhdistys
Euroopan keskuspankin
kuukausikatsaus – Suomen
Pankki (pdf)
Sisäinen devalvaatio vai irti
eurosta – Brysselin kone / YLE
Helmet Capitalin
pääomasijoittaja Stefan Törnqvist on sitä mieltä, että jos Suomi haluaa olla
kilpailukykyinen, niin sillä on edessään kaksi vaihtoehtoa. Sisäinen tai
ulkoinen 20-30 % devalvaatio.
Valtioneuvoston selonteko
EU-politiikasta 2013 – Valtioneuvosto
(pdf)
Suomi on sitoutunut yhteiseen rahaan euroon sekä talous- ja rahaliiton
vahvistamiseen ja tukee Euroopan tiiviimpää yhdentymistä.